金融日报（合并版）

1. 法国与欧洲：法债收益率碰到 5%，法德利差接近 15 年最宽，示威从法国扩散到意大利和希腊

法国政府借钱的成本升到了 20 多年来的最高水平：10 年期国债收益率 10/21 首次碰到 5%。这关系到法国政府还能花多少钱，也关系到所有持有法国国债的投资者。

这轮压力来自周末骚乱的后续冲击。10/19（周一），总理勒科尔尼（Sébastien Lecornu）要求地方当局实施局部宵禁，即只在部分城市、部分时段禁止居民外出。他表示必要时可以宣布紧急状态，也就是依法临时扩大警察权力，但排除了全巴黎宵禁。路透（Reuters）援引法国政府的说法称，全国超过 3,000 家商店被抢或受损，周末约 2,400 人被捕。

彭博（Bloomberg）指出，法国已经没有靠增加开支来平息不满的空间。议会正在讨论约 430 亿欧元的削减赤字（赤字指政府支出超过收入的部分）预算，工会号召 11 月 5 日全国罢工，黄背心（法国以穿黄色背心为标志的民众运动）已申报 10/24（周六）在巴黎举行大游行。

国债价格随之下跌。法国 10 年期国债收益率 10/21 自 2002 年 7 月以来首次碰到 5%，本周累计上升超过 20 个基点。这个盘中数字（盘中指交易时段之中、收盘之前）来自路透，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）和安莎社（ANSA）的报道一致。按法兰西银行（Banque de France）数据口径（口径指统计时采用的时点、范围和方法），当天收盘为 4.99%，10/16 为 4.79%。

法德利差是法国与德国同期限国债收益率之差。据彭博，它在 10/21 盘中最高约 159.4 个基点，是 15 年来最宽。安莎社写的是超过 159 个基点。按法兰西银行与德国央行（Deutsche Bundesbank）的数据，收盘口径约为 157.5 个基点。

官方表态有两种。欧洲央行（ECB）管委（管理委员会成员，参与制定利率）雷恩（Olli Rehn）10/20 表示，受全球和法国本国因素影响，利差已经扩大。美国财长贝森特（Scott Bessent）则认为，法国债市动荡不会外溢（扩散到其他国家）。彭博 10/19 还称，穆迪（Moody's）可能在 10/23（周五）调整法国的主权评级，即评级机构对一国政府还债能力的打分；这一说法只有彭博一个来源。

企业也受到冲击。据彭博，家乐福（Carrefour）10/20 下调全年指引（指引是公司对全年业绩给出的官方预估），调整后每股收益从高个位数增长改为持平至略增；调整后每股收益指剔除一次性项目后的每股利润。原因是社会动荡打击了消费信心，进店顾客减少。德意志银行（Deutsche Bank）首席执行官泽温（Christian Sewing）对彭博表示，与 AI 泡沫相比，他更担心法国这类国家的财政赤字。

示威也在向南欧扩散。据路透，意大利米兰 10/18 连续第二天发生骚乱，警方带走 271 人，其中 32 人被捕。梅洛尼（Giorgia Meloni）政府随后拟把警察对未成年人的留置时间放宽到最长 12 小时。

意大利南部的卡车司机因油价示威，封堵港口和道路。零售商警告食品短缺，坎帕尼亚（Campania）多家水牛马苏里拉奶酪厂停产，路透和彭博都报道了这件事。葡萄牙警方清场住房示威营地，逮捕 55 人。希腊约 1 万名学生和教师在雅典游行。

各国也在想办法缓解能源账单，背后的气价上涨见第 4 条。马克龙（Emmanuel Macron）10/21 在多哈宣布，法国冬季每月从卡塔尔获得约 2 太瓦时（TWh，能源单位，1 太瓦时等于 10 亿千瓦时）液化天然气。英国首相伯纳姆（Andy Burnham）称，政府在考虑取消燃气账单里的固定费（standing charge，按天收取、与用量无关的费用），英国家庭每年约付 108 英镑；这一说法只有彭博一个来源。

受损商店的数字有两种口径。法国政府称超过 3,000 家商店被抢或受损，出自路透。法国商业与分销联合会称约 1,500 家，出自 Morning Brew 的转引；10/19 补充稿里家乐福 CEO 的说法也是 1,500 家。

159.4 个基点是否为 15 年最宽有分歧，差别来自盘中最高与收盘以及取数时点。彭博和安莎社说 10/21 盘中刷新了 15 年最宽；路透同一天写利差约 150 个基点，并说 10 月初曾到过近 160 个基点的 15 年高点。这里并列，不作取舍。

这条新闻意味着什么：法国国债收益率升到 5%，意味着法国政府今后发债要付更高的利息，而议会正在讨论削减赤字，政府很难再靠多花钱来平息不满。法德利差扩大，说明投资者持有法债要求的额外补偿在增加。穆迪是否调整评级是下一个节点，评级下调会进一步推高借钱成本。

2. 美国市场三天：股市连涨，美债在 5.1% 上下震荡，住房数据全面走冷

美股在 10/19 到 10/21 三个交易日里连涨，但美国的房地产数据全面变差，买房的人和盖房的人都在减少。这关系到美国人的房贷成本，也关系到股市投资者。

股市上涨的原因，是 AI 交易回暖和一批好于预期的财报，AI 方面的情况见第 3 条。标普 500 从 10/16 收盘的 7,659.44 点涨到 10/21 的 7,757.17 点，三天约涨 1.3%，这是本报相除得到的数字。

美债则来回震荡。10/19 科技股反弹削弱了避险需求（投资者卖出股票、买国债等安全资产求稳的需求），各期限（不同到期时间）国债的收益率上升 6–8 个基点；交易员重新押注（按自己的判断用真金白银下注）美联储（Federal Reserve，美国的中央银行）明年加息，即提高政策利率，同时继续按 12 月再加 25 个基点来交易。10/20 疲弱的住房数据又让收益率回落。

以下是三天的收盘情况，时间为美东。10/19，纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite，科技公司最集中的美国股票指数，简称纳指）收于 26,430.89 点，涨 1.11%；标普 500 收于 7,690.73 点，涨 0.41%；道指（Dow Jones Industrial Average，由 30 家美国大公司组成的老牌股票指数）收于 51,966.03 点，跌 0.07%。当天 10 年期美债收益率为 5.136%，出自 Morning Brew；晨星（Morningstar）记为 5.135%。

10/20，纳指收于 26,424.82 点，跌 0.02%；标普收于 7,712.57 点，涨 0.28%；道指收于 52,495.88 点，涨 1.02%。10 年期美债约为 5.117%，出自 Brew；路透写的是降到 5.12%。通用汽车（General Motors）业绩虽然好于预期，但收窄了全年指引，即把全年预测区间缩小，股价跌 6.84%。

10/21，纳指收于 26,702.86 点，涨 1.05%；标普收于 7,757.17 点，涨 0.58%；道指收于 52,856.09 点，涨 0.69%。这组数字来自美国消费者新闻与商业频道，路透经亚洲新闻台（CNA）的报道一致。据美国消费者新闻与商业频道，太空探索技术公司（SpaceX）称三季度营收增长 161%，并与特斯拉（Tesla）成立特别委员会讨论合并，太空探索技术公司股价涨约 7%；奈飞（Netflix）因全年营收指引低于预期，股价跌超 5%。

住房是这几天最差的数据板块，成屋待售签约指数创 2001 年有记录以来最低。这个指数统计已签合同、尚未过户的二手房交易。9 月它下降 7.3% 到 66.0，同比（与上年同期相比）降 11.3%，而路透调查的预期（经济学家事先的平均估计）只是下降 0.5%；全美房地产经纪人协会（National Association of Realtors）和路透的数字一致。

建商信心也跌到 2012 年 6 月以来最低。全美住宅建筑商协会（NAHB）与富国银行（Wells Fargo）编制的建商信心指数（对建商的月度调查）10 月下跌 3 点到 29，低于 50 说明看差的建商多于看好的；彭博调查的中位数预期是 31。彭博、全美住宅建筑商协会和路透的数字一致。

新屋开工（当月动工的住房数量）降到四个月低点。全美住宅建筑商协会引用美国商务部数据称，9 月新屋开工按年化计算为 122 万套，下降 5.2%，其中单户住宅 85.9 万套；营建许可（获批的建房许可数量）为 140 万套。年化是指按全年保持当月速度折算。彭博称，这组数据弱于其调查中的所有预估。

房贷利率是背景之一。据路透，房地美（Freddie Mac）统计的 30 年固定按揭利率（美国最常见的房贷利率，在整个贷款期内固定不变）上周平均为 7.40%，是近三年最高；彭博 10/19 写的是超过 7%，Brew 写的是 7.4%。

新发债券也在分流买盘（把本来会买国债的钱吸走）。沃尔玛（Walmart）10/19 意外发行至少 25 亿美元的四档债券（四种不同期限的债券），金佰利（Kimberly-Clark）为收购 Kenvue 筹资近 70 亿美元。彭博认为，新发的公司债（公司借钱时发行的债券）分流了国债的买盘。

10/21 的 10 年期美债收盘有冲突，Brew 与路透的数字方向相反。Morning Brew 写 5.146%，上升 3 个基点；路透经亚洲新闻台写 5.111%，下降 0.6 个基点。差别可能来自取数时点不同，这里并列；准确数字应以财政部当天公布的官方曲线为准，本报没有取到。10/20 的收盘点位，两份 Brew 邮件相差几分之一点，标普分别为 7,712.65 和 7,712.57，这里采用与 Global Market Now、路透一致的 7,712.57。

这条新闻意味着什么：美股在涨，但美国 30 年房贷利率已到近三年最高，买房和盖房都在减少，住房市场的交易明显变少。美债收益率在 5.1% 附近来回，交易员仍在押注美联储明年加息和 12 月再加 25 个基点，说明市场预期的借钱成本仍偏向上升。

3. AI 泡沫之争：Anthropic 招股书草案曝出巨额亏损和算力承诺，韩国芯片出口翻倍

关于 AI 是否有泡沫的争论，这几天有了更具体的数字：Anthropic 的招股书草案显示它收入暴涨、亏损巨大，而韩国的芯片出口在同一时间翻了一倍多。这关系到 AI 相关股票的估值（投资者认定的公司总价值），也是前几天美股上涨的背景（见第 2 条）。

争论的起点是《华尔街日报》（The Wall Street Journal）看到的 Anthropic 保密招股书草案。招股书是公司上市前披露财务和风险的文件，保密草案先交给监管机构审阅，公开前还可以修改。Anthropic 计划 11 月上市，估值可能高达 2 万亿美元。路透、雅虎财经（Yahoo Finance）和阿纳多卢通讯社（Anadolu Agency）对这份草案的转述一致。

Anthropic 2026 年上半年营收 163 亿美元（上年同期 11 亿），净亏损 807 亿美元。上年同期的净亏损是 130 亿美元。其中约 720 亿美元是非现金会计费用，即记在利润表（记录公司收入、费用和利润的财务报表）里、实际没有花出现金的费用，来自可转换票据等融资工具的估值变动；可转换票据是可以按约定条件转成股票的借款。

算力是它最大的开支。上半年 Anthropic 在基础设施和算力上花了近 90 亿美元，超过 2025 年全年的 73 亿美元。未来 7–10 年，它签下的大部分不可取消的云协议约为 4,500 亿美元；不可取消协议指签了以后不能退、必须付钱的长期合同。加上还在谈判中的部分，未来几年的算力支出可能达到 7,500 亿美元。

Anthropic 已宣布拿出 5% 的股份设立公益基金。按 2 万亿美元估值计算约值 1,000 亿美元，这一数字来自 Brew 和财新；财新另写，按现估值计算超过 483 亿美元。

算力承诺的数字有三种说法。Brew 转述《华尔街日报》称，未来十年至少 5,180 亿美元，总额可能约 7,500 亿美元。阿纳多卢通讯社和雅虎财经转述同一篇报道，写的是约 4,500 亿美元不可取消协议；雅虎财经另写超过 6,000 亿美元，谈判中可能再加 1,500 亿美元。三者的口径不同，差别在于是否包含谈判中的部分、是否只算不可取消的部分，这里并列。

另有几组数字只见于 Brew 邮件，本报没有找到第二来源：三季度营收再增 45% 到 168 亿美元，上半年约 20% 的营收来自两家客户，估值可能从 2 万亿美元降到 1.5 万亿美元。招股书还没有公开提交，所有数字都来自媒体看到的草案。

市场人士的看法也有分歧。据彭博，城堡投资（Citadel）创始人格里芬（Ken Griffin）认为 AI 泡沫很可能已经存在，贝莱德（BlackRock）的芬克（Larry Fink）持反对意见。彭博观点专栏把英伟达（Nvidia）比作 AI 行业的央行，但指出市场开始质疑英伟达背书带来的溢价（因为有英伟达投资或合作站台，股价多出来的那部分），最明显的例子是 CoreWeave 遭到抛售（投资者集中大量卖出）。财新转述高盛（Goldman Sachs）的数据称，对冲基金（用多种交易策略为富裕客户和机构投资的基金）正以至少十年来最快的速度减持（卖出部分持有的）科技股，这一说法只有财新一个来源。

监管也在跟进。据彭博，英国央行（Bank of England）计划对银行做 AI 压力测试，即模拟极端情形，看银行资本能否扛住。

实体供应链则仍在加速。据韩联社（Yonhap），韩国 10 月前 20 天出口 616 亿美元，同比增 105.4%，芯片出口增 222.5%。按工作日调整后增长 65.9%，即剔除今年和去年统计期工作日天数的差异后计算。另一组反面证据来自美国消费者新闻与商业频道：太空探索技术公司三季度营收增长 161%，AI 业务增长九倍，10/21 带动芯片股上涨。

这条新闻意味着什么：一边是 Anthropic 这样的头部（行业里规模最大的几家之一）AI 公司收入猛增，但亏损和必须支付的算力合同都很大；另一边是芯片出口翻倍，说明硬件需求仍很旺。市场人士对 AI 是否有泡沫看法分歧，财新转述的数据显示对冲基金在减持科技股。Anthropic 计划 11 月上市，招股书正式公开后，这些数字才能最终确认。

4. 能源与中东：伊朗出口归零，海湾外运却接近战前；欧洲气价破 90 欧元；沙特推迟沙漠达沃斯（沙特每年在利雅得办的大型投资会议）

伊朗的原油出口已经降到零，但海湾其他产油国的外运量接近甚至超过战前，国际油价因此在高位来回波动；欧洲的天然气价格则升到 2022 年底以来的最高。欧洲各国正在想办法缓解居民的能源账单，相关措施见第 1 条。

伊朗出口归零的原因是航运中断。彭博援引船舶追踪和欧盟卫星图像称，伊朗最大原油出口终端（装船出口原油的港口设施）哈尔克岛（Kharg）自 8 月底以来没有油轮停靠，这是 2 月开战以来最长的空窗。伊朗原油出口从 7 月的近 100 万桶/日降到零。截至 4 月的一年里，伊朗出口近 6.5 亿桶，多数流向中国；这些数据来自彭博和航运数据公司 Kpler、Vortexa。

伊朗随后加强了对霍尔木兹海峡（波斯湾通往外海的唯一通道，大量原油经此运出）船只的袭击。彭博转述英国海事行动机构（UK Maritime Trade Operations）的数据称，10 月前两周有 25 艘船遇袭，9 月全月为 18 起。

与此同时，海湾整体外运在恢复。Kpler 数据显示截至 10/18 当周，波斯湾原油和凝析油外运达到每日 2,460 万桶，高于其战前基准 2,330 万桶。凝析油是伴随天然气开采出来的轻质液态烃。这个口径包括霍尔木兹过境、阿曼湾转运、红海出口等，不含伊朗，彭博、gCaptain 和海湾新闻（Gulf News）的报道一致。其中经霍尔木兹的约 1,410 万桶/日，约为战前的 82%，这一数字来自 Kpler 简报。

这两组 Kpler 数字容易混淆。10/19 补充稿里写的上周约 850 万桶/日、前一周超过 2,000 万桶/日，是路透转述 Kpler 10/16 的说明；2,460 万桶/日则是截至 10/18 当周、口径更宽的数字。两者的统计范围和时段不同，这里并列。

油价因此在高位来回波动。据路透经亚洲新闻台，布伦特原油 10/20 结算价为 108.79 美元，下降 0.7%；10/21 盘中重回 110 美元上方，结算价为 108.82 美元，上涨 3 美分。WTI 10/21 结算价为 97.15 美元，下降 0.7%。布伦特和 WTI 是国际两大原油基准价格，结算价是期货（约定在未来某个时间按某个价格买卖的合约）交易所按收盘前一段时间的成交确定的当日官方价格。

油价数字还有几处出入。10/19 布伦特结算价约为 109.40–109.55 美元，只见于检索摘要，各来源相差几十美分，本报没有打开原文核对。Morning Brew 记录的油价是 98.4、98.24、97.55 美元，分别对应 10/19、10/20、10/21；邮件没有写明品种，数值接近 WTI，但和路透的 WTI 结算价 97.15 美元也有差距。

美国继续收紧对伊朗的制裁。据彭博和路透，美国财政部制裁了三家航运公司和希腊律所 Karnakis & Karnakis，指其支持伊朗的影子船队，即为规避制裁、所有权不透明的油轮船队。金融犯罪执法网络（FinCEN）还向一家希腊银行发出了行政传票，即要求机构提交资料的法律文件。

俄罗斯的原油出运也在减少。据彭博，截至 10/18 的四周，俄罗斯原油海运量约为 359 万桶/日，是一个月来最低，波罗的海港口普里莫尔斯克（Primorsk）暂停作业；这一数据只有彭博一个来源。

欧洲天然气价格在 10/20 突破 90 欧元/兆瓦时，是 2022 年 12 月以来第一次。荷兰基准天然气期货（TTF）是欧洲天然气的主要参照价格，按每兆瓦时（MWh）多少欧元报价。荷兰基准天然气期货盘中最高约 90.16 欧元/兆瓦时，约为伊朗战争前的三倍。这一数字只有彭博一个来源。

中东安全局势仍在恶化。据 Brew，沙特把原定下周举行的未来投资倡议（FII）大会推迟到 2027 年；这个大会每年在利雅得举办，常被称为沙漠达沃斯。路透报道，胡塞武装袭击也门政府军训练营的死亡人数升到 73 人，英国派台风战机在沙特执行防御任务。

周边国家的援沙行动也在推进。路透称，土耳其拟在国会批准《麦加联合防务协定》后提交向沙特派兵的授权。埃及总统塞西（Abdel Fattah el-Sisi）称，援沙行动只防卫沙特领土，不包括攻打也门；据路透和素材包，埃及议会的表决推迟到 10/26。利雅得机场遇袭的死亡人数，彭博 10/18 写约 17 人，Brew 10/20 写 18 人，差别来自统计截止日不同。

燃料价格也在上涨。财新称，美国柴油（卡车、农机和船舶的主要燃料）价格突破 6 美元/加仑，美俄柴油协议的进口量太小，难以影响美国油价（柴油问题另见第 5 条）。Brew 援引 Hopper 称，美国感恩节国内往返机票均价约 402 美元，是十年来最贵，航油价格比 2 月开战前高 91%。

这条新闻意味着什么：供应方面同时出现伊朗出口归零和海湾外运恢复两组方向相反的数据，布伦特原油因此停在 108–110 美元一带来回波动。欧洲气价约为战前的三倍，美国柴油超过 6 美元/加仑，感恩节机票是十年来最贵，能源相关价格仍处在高位。

5. 美俄与俄乌：制裁豁免的日期得到确认，普京提议在中国见特朗普，俄方称 11 月可重启三方谈判

俄乌之间出现了重新谈判的信号：俄方表示原则上愿意在 11 月与乌克兰、美国重启中断了 8 个多月的谈判。美国对俄制裁怎么执行，也影响柴油等能源的进口，柴油价格见第 4 条。

10/19 补充稿写过，卢比奥说特朗普（Donald Trump）会用最长 60 天评估制裁豁免。之后的新信息有三块，首先是豁免的内容和日期更清楚了。白宫 10/16 的行政令豁免了《格雷厄姆法》要求的对俄商品 500% 关税，以及对俄能源大买家的关税，原定 10/18 生效；白宫文件、Business Upturn 和彭博素材一致。《格雷厄姆法》是美国国会 2026 年 9 月通过的对俄制裁法，行政令豁免指总统用行政令暂停执行法律规定的部分措施。10/19 补充稿按路透写的原定下周生效，应以此为准。

其次是合法性争议。彭博和 Lawfare 指出，2022 年的《终止进口俄罗斯石油法》仍禁止进口俄罗斯燃料。财政部海外资产控制办公室（OFAC）发出的第 135 号通用许可，即允许在一定期限内进行原本被制裁禁止的交易的许可，不能推翻这条法律。

第三是和谈信号。10/21 普京（Vladimir Putin）在圣彼得堡会见美国特使威特科夫（Steve Witkoff），克宫助理（克宫即克里姆林宫，俄罗斯总统府）乌沙科夫（Yuri Ushakov）称俄方原则上愿意 11 月与乌、美重启自 2 月以来中断的谈判。据路透，普京还提议与特朗普在中国会面，泽连斯基（Volodymyr Zelensky）表示支持停火和三方领导人会谈。

美国国内政治是理解这一转向的背景之一。彭博评论认为，特朗普在对俄问题上把国内政治考量放在地缘战略（从地理位置和大国关系出发的战略考量）之前。柴油价格飙升，让原本稳固的共和党州参议院席位在中期选举中出现悬念，共和党参议员克鲁兹（Ted Cruz）等人公开批评。中期选举是美国总统任期中间举行的国会选举。彭博另一篇称，特朗普第二任期的平均油价将超过拜登（Joe Biden）任期，柴油涨约 74%；这一说法来自素材包摘要，只有一个来源。

俄方内部也有不同声音。据路透，克宫鹰派（主张强硬的一派）乐见特朗普与泽连斯基交恶，但认为这还没有带来实质好处。路透统计，特朗普就职以来，被俄方临时管理的 20 家外资企业中只有 3 家与美国相关，其余属于欧洲企业；临时管理指俄罗斯接管外资企业经营权、名义上保留所有权的做法。

能源合作方面，俄副总理诺瓦克（Alexander Novak）称，俄气（Gazprom）与中石油有望在年底前就西伯利亚力量 2 号管线供气达成商业协议。这条管线计划从俄罗斯经蒙古向中国输气，这一说法只有彭博一个来源。欧盟领导人将在 11/26–27 的特别峰会上讨论乌克兰 2027 年约 700 亿欧元的资金缺口，出自路透。

俄方原则上愿意谈和特朗普要求乌克兰必须有意结束战争的表态，都还停留在意向阶段。会面的时间、地点和议程都没有确定。

这条新闻意味着什么：和谈目前只是意向，具体安排都没有定。原稿指出，油价、欧洲天然气和在俄欧洲企业的资产都会对这类消息敏感，但单条表态的影响往往很快被下一条消息覆盖。

6. 中国：LPR 连续 17 个月不变，央行设立非银赎回流动性工具（基金等非银行机构被大量赎回时向它们提供资金），潘功胜谈 AI

中国 10 月的贷款市场报价利率维持不变，房贷和企业贷款的参考利率因此没有变化；央行还宣布了几项应对市场突发赎回（赎回指投资者把钱从基金、理财产品里取回）的新工具。

贷款市场报价利率是银行贷款定价的主要参考利率，每月 20 日公布，分 1 年期和 5 年期以上两档。10/20 的贷款市场报价利率维持 1 年期 3.0%、5 年期以上 3.5%，是连续第 17 个月不变。这与 10/19 补充稿里引用的路透调查预期一致，新华社和腾讯新闻的报道相同。路透调查还预期，贷款市场报价利率和存款准备金率会维持不变到 2027 年一季度；存款准备金率是银行必须存在央行、不能放贷的存款比例，这一点补充稿已经写过。

利率不变的前一天，即 10/19，央行行长潘功胜在金融街论坛宣布了几项新举措，新华网、中新网和财新都有报道。第一，联合金融监管总局、证监会设立非银大额赎回流动性支持工具，在理财和公募基金（理财指银行等机构卖给个人的投资产品，公募基金指向公众公开募集资金的基金）出现集中赎回、被迫抛售的风险时向它们提供流动性。第二，把常备借贷便利（SLF，金融机构可按需向央行抵押借钱的短期工具）扩大到境内外资法人银行（外资在中国注册成立的银行），实现境内存款类金融机构全覆盖。第三，推动银行间与交易所债券市场互联互通，让两个市场的投资者可以跨市场买卖债券。

潘功胜还谈到 AI。据彭博，他表示 AI 对整体就业尚无显著影响，但已开始改变就业结构，短期可能推高投资和通胀，中长期会提升生产率、压低物价涨幅。

财新另报道，央行在推进贷款定价基准多元化，退出存贷款基准利率，同时完善贷款市场报价利率的报价机制；存贷款基准利率是央行过去公布的存贷款参考利率。这一说法只有财新一个来源。

居民收入和房价的数据偏弱。财新称，前三季度居民人均可支配收入同比增长 5.3%，名义（未扣除物价上涨）和实际（扣除物价上涨后）增速都低于经济增速，收入中位数增速低于平均数，居民消费倾向（居民消费支出占可支配收入的比例）只高于 2020 年和 2022 年同期；这一说法只有财新一个来源。

财新按 70 城（国家统计局统计房价的 70 个大中城市）数据写，9 月二线城市新房价格由跌转平，但 70 城中仍有 49 城环比（与上一个月相比）下跌。新房价格环比上涨的城市增至 17 个，前三季度新建商品住宅销售面积同比下降 13.8%。这组数字只有财新一个来源，10/19 补充稿写过彭博的平均降幅。

股市方面，素材里没有这几天港股（在港交所挂牌交易的股票）和 A 股的收盘数据，财新写上周 A 股（在上海、深圳交易所上市、以人民币交易的股票）成交量萎缩，指数一度跌到 3,674 点。

这条新闻意味着什么：贷款市场报价利率不变，意味着房贷和企业贷款的参考利率维持原样，路透调查预期这种状态会持续到 2027 年一季度。央行的新工具针对的是理财和基金集中赎回的风险，房价和居民收入的数据仍然偏弱。

7. 新兴市场：巴西决选民调打平，阿根廷美元债收益率接近 12%，印尼改指数自救

巴西 10/25 的总统决选前，两位候选人的民调几乎打平；阿根廷政府美元债的收益率则升到接近 12%。这关系到投资这两个国家资产的资金。

10/19 补充稿写过拉美选举带动的市场上涨已经放缓，这几天的新进展集中在巴西决选和阿根廷债市。决选是第一轮无人过半时，得票前两名进行的第二轮投票。Quaest 10/21 公布的民调显示弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）45%、卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva）44%，在误差范围（抽样调查本身的不确定性）内属于统计上打平。《圣保罗页报》（Folha）、《经济价值报》（Valor）和 CNN Brasil 的报道一致。

这次调查在 10/17–20 进行，样本 2,154 人，上一周博索纳罗领先更多。据彭博，双方都抛出免费公交、账单返现、小微企业减债等承诺，但细节和资金来源很少。彭博还称，若博索纳罗胜选，农牧议会阵线（巴西国会里代表农业和畜牧业利益的议员团体）会获得更大权力。另据彭博，巴西因新城疫这种高传染性禽类疾病，对中国实施禽肉自我禁运。

阿根廷方面，据彭博，主权美元债近两个月是新兴市场里表现最差的，收益率一度接近 12%；主权美元债是政府在海外发行、以美元计价的债券。原因是新兴市场整体回撤（价格从高点回落），叠加市场对米莱（Javier Milei）连任和偿还大额到期债务能力的担忧。墨西哥集团（Grupo México）退出了国有铁路 Belgrano Cargas 的竞购，这一说法只有彭博一个来源。

其他新兴市场也各有动作，以下各条均来自彭博：

• 哥伦比亚议会通过 2027 年约 635 万亿比索、约合 2,010 亿美元的预算，同比增长约 16%，而国际货币基金组织（IMF）上周刚警告过其财政状况；单一来源。
• 印尼证交所 10/19 宣布，把股权高度集中的股票剔出雅加达综合指数（Jakarta Composite Index）的计算，这些股票约占指数权重（各股票在指数里所占的比重）的 18%，同时公布持股 1% 以上的投资者名单，以避免被明晟（MSCI，编制全球股票指数的公司）降为独立市场（明晟对各国股市分档中的一档）；股权高度集中指少数股东持有绝大部分股份，单一来源。
• 国际货币基金组织亚太部主任在孟买表示，外汇干预（央行买卖外汇来影响汇率）只有短期效果；印度央行（Reserve Bank of India）纪要显示，委员们对是否强烈暗示继续加息有分歧。
• 南非中期预算显示，债务占 GDP 比重（政府债务相对经济规模的大小）见顶于 78.4%，今年增长预期从 1.6% 下调到 1.2%，借款需求上调 542 亿兰特（南非货币）用于国债回购（政府提前买回部分国债），11 月起柴油燃油税每升降 3 兰特；单一来源。
• 以色列在大选前一周维持利率 3.25%，符合 16 位经济学家的一致预期（预测的平均值），并把今年增长预期上调到 5.6%；单一来源。
• 匈牙利 2027 年预算赤字从今年预计的 7.5% 降到 4.9%，政策制定者把 2032 年视为可能加入欧元区的时间。

45% 对 44% 在误差范围内，决选前几天的民调和市场都可能再变。巴西资产此前已经为博索纳罗胜选涨了不少，10/19 补充稿写过，巴西股市自 8 月中旬以来涨超 20%。

这条新闻意味着什么：巴西股市此前已为博索纳罗胜选上涨超过 20%，而最新民调打平，原稿提醒决选前几天的民调和市场都可能再变。阿根廷美元债收益率接近 12%，意味着阿根廷政府在海外借钱的成本很高。

8. 其他央行与通胀：加拿大通胀升到 3.1%，德国央行认为通胀风险偏高，澳洲联储副行长称前景显著变差

几个发达经济体的通胀（物价持续上涨）读数都偏高，加拿大、德国、澳大利亚的央行或官员都在提示物价压力。这关系到这些国家接下来的利率决定。

加拿大的数据最清楚。加拿大 9 月通胀率升到 3.1%，汽油同比涨 27.8%，但剔除食品和能源的通胀维持在 2.1% 左右。这组数字只有彭博一个来源。据彭博，加拿大央行（Bank of Canada，加拿大的中央银行）的调查显示，企业的通胀预期上升，并计划把更高的成本转嫁给客户；通胀预期是企业和家庭对未来物价涨幅的判断。加拿大央行 10/28 议息（开会决定是否调整利率）。

其他地方也有类似信号。据彭博，德国央行认为德国通胀的风险主要在于可能比预期更高。白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）认为，9 月居民消费价格指数（CPI）显示整体通胀仍未回到目标，同样出自彭博。

澳大利亚方面，据路透经亚洲新闻台，澳洲联储（Reserve Bank of Australia）副行长 Hauser 10/21 表示通胀前景已显著变差，澳元当天上涨 0.41% 到 0.7031。这与 10/19 补充稿里助理行长 Kent 认为劳动力市场放松（用工紧张缓解、找工作变难）快于预期的说法方向不同，澳洲联储 11/2–3 开会。

英国方面，据彭博，8 月房价环比再降 0.2%，连跌三个月。英国央行行长贝利（Andrew Bailey）表示，当初为前美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）抵御特朗普的人身攻击是正确的。英国预算 10/28 公布。

这条新闻意味着什么：加拿大企业的通胀预期上升并计划转嫁成本，德国央行和澳洲联储副行长都提示通胀可能偏高，几家央行接下来的议息会议因此更受关注。澳洲联储副行长的表态当天推高了澳元。